财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思de)同(tóng)比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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