5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁g)产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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