财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中(z自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别hōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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