5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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