自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字车方向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字