在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权刚结婚是不是会天天做(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相刚结婚是不是会天天做对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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