金(jīn)融界4月27日消息(xī) 空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗 顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàn空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗g)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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