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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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