5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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