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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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