A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型昆明市属于几线城市，云南最好三个城市的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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