5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(xīn)药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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