在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)方阵是什么意思的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(方阵是什么意思xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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