随着公(gōng)募(mù)基金2023年一季报披露拉开帷幕，多(duō)位知名基金经(jīng)理调仓换(huàn)股以及对(duì)后市看法跃然纸上。

　　银华(huá)基金李晓(xiǎo)星在一季报中表(biǎo)示，看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)、电动车、风光电储、军工(gōng)等领域投资机会(huì)。他认为AI 产业(yè)的发(fā)展不(bù)会一蹴而就，中间(jiān)也必(bì)然会(huì)有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在(zài)风险，可(kě)能造成板块后续(xù)波动。投资机会(huì)上(shàng)，“卖水人”硬(yìng)件(jiàn)先(xiān)行的算力产业(yè)链，以(yǐ)及 AI 为(wèi)用户赋(fù)能的(de)垂直类应用场景值得关注。

　　信达(dá)澳亚基金(jīn)冯明远一(yī)季报中表示(shì)，二季度，随着 TMT 板块部分公司加(jiā)入(rù) AI 或数字经济等热(rè)门概念的创新(xīn)，以及半导(dǎo)体和制造业(yè)正经历触底反弹的复苏，市场(chǎng)整体会(huì)逐步回(huí)暖(nuǎn)，产(chǎn)生(shēng)一定正(zhèng)面效应。会继续(xù)在新 能源(yuán)、科技、高(gāo)端制造等主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面扎实的优质(zhì)个股(gǔ)，自下而上挖掘投资机(jī)会。

　　此外(wài)，今日(rì)，中泰资管姜诚、中信(xìn)保诚基(jī)金王睿等(děng)人也发布了一季(jì)报，均谈到了自(zì)己对AI领域(yù)的密切(qiè)关注，但(dàn)观(guān)点(diǎn)略有不同(tóng)。

　　“果链”龙头(tóu)新进成(chéng)为第一大(dà)重仓股(gǔ)

　　李晓(xiǎo)星一季度大幅调入AI相关概(gài)念(niàn)股(gǔ)

　　一(yī)季报数据显示，从银华基(jī)金李晓星在管的(de)10只基金来(lái)看，整体基金仓位(wèi)维持在90％左右。

　　其中，银华中小盘精选、银华盛世精选A、银华大(dà)盘定开、银华(huá)丰享(xiǎng)一年持有、银华心选一(yī)年持有A 在今年(nián)一季度(dù)小幅减仓，其中，减仓幅度最大的是银华心选一年持有A，较(jiào)去年底下降了4.65个百分点。

　　而(ér)银华心诚(chéng)A、银(yín)华(huá)心怡A、银华心(xīn)佳两年持有期、银(yín)华心享一年持(chí)有(yǒu)、银(yín)华(huá)心兴三年持有(yǒu)A 则在一季度小幅(fú)加仓，其(qí)中(zhōng)，加仓幅度(dù)最大(dà)的是银(yín)华心兴(xīng)三年持有(yǒu)A，较(jiào)去年底加仓(cāng)了(le)2.30个百分点。

　　一(yī)季度，李晓星旗下基金产(chǎn)品大幅提高了港股仓(cāng)位，比(bǐ)如银华心佳两年持有期港股仓位从去年底14.38％上升到一(yī)季(jì)度29.55％，银华心兴(xīng)三年持有A港股仓位(wèi)从(cóng)去年底(dǐ)14.93％上(shàng)升到一(yī)季度29.58％。

　　持(chí)仓(cāng)方面，以(yǐ)李晓星代表作银(yín)华中小(xiǎo)盘为(wèi)例，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变动较大。今年一季(jì)度(dù)，立讯精(jīng)密、金山办公、用友网络、中科(kē)创达、中微(wēi)公(gōng)司、星环科技-U “新进”前(qián)十大。其中，“果(guǒ)链”龙头立讯精密(mì)成为第一大重仓股，截至一季报，该基金持有立讯(xùn)精密826.3万股，持有市值(zhí)约2.5亿元。一(yī)季度，该基金(jīn)还增持了(le)精测电子，较去年底(dǐ)增加了16倍(bèi)，目前(qián)持有市值约1.61亿元，新晋成为第7大重仓(cāng)股(gǔ)。值得注(zhù)意的是，上述(shù)“进(jìn)新”个股大多数是AI相关概念股。

　　而宁德时代、晶(jīng)澳科技、德业(yè)股份、晶科能源、海光信(xìn)息、复旦微电、锦浪(làng)科技则退(tuì)出前(qián)十大。

　　减持方(fāng)面，今年一季度，该(gāi)基金减持(chí)紫光国微(wēi)、华海清科，分(fēn)别较去年底(dǐ)减(jiǎn)少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基金分别持有紫光国微(wēi)、华海清科189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有(yǒu)市值(zhí)2.10亿元、2亿元，位列第二、四(sì)大重仓股。

　　在一季报中，李(lǐ)晓星再次用“千字小作文”表达了自己(jǐ)对(duì)市场(chǎng)的(de)看法，基金君为大家做了些(xiē)重(zhòng)点摘(zhāi)要。

　　李晓星(xīng)在一季报中表示，对于今年(nián)国内的宏观判断依然是经济(jì)整(zhěng)体稳健复苏，产(chǎn)业结构调整继(jì)续(xù)升(shēng)级，居民消(xiāo)费信心(xīn)逐渐恢复(fù)；我们判(pàn)断(duàn)由于(yú)国家自身(shēn)实力(lì)的不(bù)断增强，国(guó)际伙伴跟我们的利益共同点变多，国际形势相对之(zhī)前会趋暖，国际贸易会逐(zhú)渐触底回升。

　　一季(jì)度(dù)市(shì)场最火热的方向是 ChatGPT 引爆的(de)人工智能(néng)板块，ChatGPT 是继 PC、互联网之(zhī)后又一革命(mìng)性的技术，现象级应用推(tuī)出后(hòu)，国内外(wài)各巨头加速入局(jú)。需要关注(zhù)的(de)是，AI 产(chǎn)业的发展(zhǎn)不会一蹴(cù)而就，中(zhōng)间也必(bì)然会(huì)有曲折，包括数据隐(yǐn)私、伦理等潜(qián)在风险，可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)板块后续(xù)波动。投资机会(huì)上(shàng)，“卖水人”硬件先行的(de)算力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂直类应用场(chǎng)景(jǐng)值(zhí)得关注。

　　半(bàn)导体方面(miàn)，我们维持(chí)看好(hǎo)国产替代(dài)方向，集(jí)中在半导体设备、材料、零部件环节，中长期 看，伴随国产供应商(shāng)积(jī)极验证(zhèng)导入，国内(nèi)晶圆产线建(jiàn)设将再(zài)度提速。在景气(qì)复苏方向，我们的看 法边际(jì)转向(xiàng)积极(jí)，全球半(bàn)导体下行周期接近尾声，经历了过去(qù)几个(gè)季(jì)度的去库存，有(yǒu)望在今年下(xià) 半年重启上行周期，向上弹性取决(jué)于下游需(xū)求(qiú)恢复的力度，数(shù)据中心有望率先回暖(nuǎn)，其次(cì)是汽车、 消(xiāo)费电子，关注(zhù)相关(guān)左(zuǒ)侧布(bù)局机会。

　　新能源板块是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)被市场抛(pāo)弃较(jiào)多的板块，交易占(zhàn)比和估值已(yǐ)经处于(yú)历史偏低(dī)的位(wèi)置。只(zhǐ)是市(shì)场对于上涨(zhǎng)的标的更多地(dì)关注利好，对(duì)于(yú)下跌的板块更多地关注利(lì)空。我们总体认为(wèi)现在市场(chǎng)对(duì)于新能源板块的担忧(yōu)讨论，更多是对(duì)于一个下跌板块的应激式反应。在去年的中报中，我们曾(céng)经提到了(le)新能源板(bǎn)块的一些风险(xiǎn)点(diǎn)，这些(xiē)风险点(diǎn)在(zài)经(jīng)过大半年的(de)消(xiāo)化后，在这个估值分位以及(jí)股价(jià)位置下(xià)，我们认为新(xīn)能源板块的风险因(yīn)素已经充(chōng)分释放(fàng)，目前这个时间段，具有较强吸引力(lì)。

　　此(cǐ)外，李晓星还看(kàn)好(hǎo)电动(dòng)车(chē)、风光电储、军工等领域投(tóu)资(zī)机会。

　　璞泰来仍是第(dì)一大重仓股

　　冯明远继续加(jiā)仓新能源相(xiāng)关个股

　　一季(jì)报(bào)数据显示，信达澳亚基金(jīn)冯明远在管的6只基(jī)金(jīn)平均仓(cāng)位为92.27％，其中，信澳研究优(yōu)选A的股票(piào)仓位从去年底75.82％上升到今年一季度末87.68％，信澳新(xīn)能源产业、信(xìn)澳科技创新一(yī)年定开A、信澳星奕A则(zé)不同程度小幅减(jiǎn)仓。

　　从持仓情况来看，以冯(féng)明(míng)远的代表(biǎo)作信澳新能源产业为(wèi)例，该基(jī)金一季度增持(chí)璞泰来，较去(qù)年末加(jiā)仓(cāng)25.92％，目前持(chí)有(yǒu)股(gǔ)数876.4万股，持有市值为4.37亿元，仍位列第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　此外，还增持了科达利、中伟股份、宁德时(shí)代(dài)、东(dōng)阳(yáng)光、华阳集团、祥鑫科(kē)技，其中，增持幅度最(zuì)大的是中伟股(gǔ)份，今(jīn)年一季度较去年底增(zēng)持了(le)129.40％，目前持有市(shì)值2.16亿元，为(wèi)例第5大重仓股。

　　其中，中伟(wěi)股(gǔ)份、华(huá)阳集(jí)团、祥鑫科技为“新进”前十(shí)大个(gè)股，斯莱(lái)克、保隆科(kē)技、比亚迪(dí)则退出(chū)前十大之列。

　　一季度，该基金对爱柯迪、天(tiān)齐(qí)锂业、赣锋锂(lǐ)业进行不同程度减持，其中，减(jiǎn)持幅度最(zuì)大的是(shì)天齐锂业(yè)，今年一(yī)季度较去年底减持了24.23％，目前持有市(shì)值(zhí)2.19亿元(yuán)，为例第4大重仓股(gǔ)。

　　冯明远在一季报中(zhōng)表示(shì)，2023 年(nián)一季度 A 股(gǔ)市场经历了(le)疫情复苏后(hòu)的调整修复，经(jīng)济先是在大(dà)家“强复苏”的预(yù)期 中趋于明(míng)显的回暖，但基(jī)于“强预期，弱现实(shí)”的(de)担忧，随(suí)后又出现了(le)显著(zhù)的(de)回调，从而(ér)总体呈 现出震荡趋势。本基金的投资主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产(chǎn)业领域(yù)，细分板(bǎn)块的(de)整体走势与(yǔ)市场(chǎng)趋同(tóng)，导致本基金(jīn)的净值(zhí)也出现小(xiǎo)幅震荡。

　　展望(wàng)二(èr)季度，随(suí)着 TMT 板块部分公(gōng)司加入 AI 或数字经济等热门概念的创新，以及半导(dǎo)体 和制造业正经历(lì)触底反弹的复苏，市(shì)场整体(tǐ)会逐步(bù)回暖，产生一定(dìng)正(zhèng)面效(xiào)应(yīng)。我们会继(jì)续在新 能源、科技(jì)、高(gāo)端制造等主要赛道耕耘(yún)，深(shēn)挖基本(běn)面(miàn)扎实(shí)的优质个股，自(zì)下而上挖掘投资机(jī)会。

　　中(zhōng)信保诚基(jī)金(jīn)王(wáng)睿：

　　谨慎乐观(guān)看待人(rén)工智能

　　今(jīn)日，中信保诚(chéng)基金旗下多位基金经理也发布了一季(jì)报(bào)。其中，中(zhōng)信(xìn)保诚(chéng)基金权益(yì)投资部总监王睿(ruì)在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，宏观经济目前处在一个温和复苏的通道(dào)，在海外加息进入尾(wěi)声后，社会流(liú)动性(xìng)将相对宽(kuān)松，宏观及货币环(huán)境有利于(yú)权益市(shì)场行(xíng)情的开展(zhǎn)，二季度指数仍有可能会是震荡上行的态势。

　　一季度(dù)，王(wáng)睿减表示持(chí)了部分短(duǎn)期(qī)达到目标价的相(xiāng)关品种，并根据收(shōu)益率(lǜ)预期的变(biàn)化调整了一部分科技(jì)持仓。具(jù)体打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人来看，以其(qí)代(dài)表作中信(xìn)保(bǎo)诚(chéng)创新成长为例，该(gāi)基金在一季度增持了(le)晶盛机电、TCL中环、当(dāng)升科(kē)技、中航光(guāng)电等(děng)个股，人福(fú)医药“新进”前十大。

　　王睿在一季报(bào)中表示，对于人工(gōng)智能这一非常宏大的命题，他目前(qián)持谨慎(shèn)乐观的态度。首(shǒu)先(xiān)我(wǒ)们相信这(zhè)是一项会对(duì)目(mù)前的生产和生活方式带来重大变(biàn)化的技术变革，值得我们投入非常多的精力(lì)去(qù)跟踪和研究。但另(lìng)一方面，我们(men)目(mù)前还无法(fǎ)相对准确的评估这项技(jì)术革命给(gěi)具体公司和行业(yè)格局(jú)带来的影响，也不能(néng)给出大(dà)部分(fēn)公司一个相对清(qīng)晰的(de)定价，因(yīn)此我们(men)一季度暂时还没有明(m打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人íng)显增加相关的持仓(cāng)。后续(xù)我们(men)会(huì)紧(jǐn)密跟踪。一季度我们持仓(cāng)较(jiào)多的电动车和(hé)光伏表现不佳，受到(dào)了一些短期因素的(de)干扰，投资者的(de)信心(xīn)出现了波动。投资者预期(qī)变化导致部(bù)分个股(gǔ)出现了较大回调(diào)，目(mù)前行业整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)处于历史较低位置(zhì)，而(ér)这两个(gè)行业未(wèi)来(lái)的发展方向还(hái)是相对(duì)比较确定的。

　　中(zhōng)泰资(zī)管姜诚：

　　投资，永远没有躺平的一(yī)天

　　今日，中泰资管(guǎn)基金经理姜诚(chéng)也(yě)发布了一季报(bào)在一季(jì)报中(zhōng)，姜(jiāng)诚表示，一季度的市场(chǎng)走势再(zài)次(cì)佐(zuǒ)证(zhèng)了(le)一个道理，即市场是难以预测(cè)的(de)。迄今为(wèi)止，表现最好的是AI相关板块，AI或许是科技发展进(jìn)程中最重要的事件(jiàn)之一(yī)，但要搞(gǎo)清楚它(tā)对(duì)投资有哪些影响却很难。利润在产业链不同(tóng)环(huán)节(jié)之间将如何分(fēn)配？ 市场当前认为的(de)受益环节是否(fǒu)能(néng)如愿受益(yì)？它的“智能”水平达到了(le)什(shén)么程度以及渗(shèn)透率将多快提升？都是很容易让(ràng)人兴(xīng)奋、可(kě)细说起来又让人不(bù)明就里的难题。谈资和投资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资的基本原理(lǐ)告诉我们(men)，价值会随着(zhe)时间增长，而(ér)非随着利润波动。所以在海量信(xìn)息中，我们(men)需要(yào)重(zhòng)点关注长期因素，淡(dàn)化短期因(yīn)素(sù)。人(rén)工智能的发展是(shì)一个长(zhǎng)期因素，我们还没有足够的把(bǎ)握去捕捉到它带(dài)来的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，但可以尽量回避它带(dài)来的伤害。以尽可能低的价格买尽可能好的资产，是我们的投资目标。好资产的标准是活得久、 站得牢、竞争(zhēng)优势维持得长(zhǎng)、平均净资产收益率高，以及在好的(de)公(gōng)司治理加持下能够(gòu)把长期利润(rùn)转化为诱人分红。所以，我们(men)会一(yī)如既往，不去猜测和(hé)追逐市场(chǎng)热(rè)点。

　　具(jù)体持仓方面，以姜(jiāng)诚代表作中(zhōng)泰星元价值(zhí)优选(xuǎn)A代(dài)表作为例，该基金在一季度减(jiǎn)持了中(zhōng)国建筑、太(tài)阳纸业、华(huá)鲁恒升(shēng)、苏泊尔、海螺水泥、美的(de)集团(tuán)，增持了工商银(yín)行、建发股(gǔ)份、招(zhāo)商银行、扬农化工。

　　过去的(de)一个季度，姜(jiāng)诚表示，自(zì)己(jǐ)的组合没有大的变化(huà)，是因为(wèi)长期观点(diǎn)没有大的变化(huà)。对(duì)中国经济的(de)长期(qī)乐观，结合(hé)当(dāng)前(qián)市场提供的较低估(gū)值水平，让(ràng)我们可以(yǐ)在热点不(bù)断切(qiè)换的市场中保持平和。但(dàn)投资是一项苦(kǔ)差事，需要随时准备证伪自己的观点，需要保持学习(xí)，永远没(méi)有躺(tǎng)平的一天。

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