5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义p>

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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