来源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过(g阿富汗是哪一年灭亡的uò)强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革(gé)开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各(gè)类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预(yù)期、激发活力(lì)为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的(de)要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在(zài)更加重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开(kāi)放先阿富汗是哪一年灭亡的行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济(jì)并不(bù)是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，阿富汗是哪一年灭亡的trong>“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 阿富汗是哪一年灭亡的