射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具(jù)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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