作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗p>

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗g)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期(qī)高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗>

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走(zǒu)势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多(duō)关(guān)注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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