如(rú)果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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