尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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