四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正(zhèng)迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资(zī)以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增速(sù)放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，本次(cì)降息也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过(guò)也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)测算(suàn)，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数(shù)据(jù)显示(shì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受(shòu)制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行(xíng)根据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综合指数(shù)经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本进一(yī)步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行(xíng)存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调，在保持信(xìn)贷(dài)总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大(dà)实(shí)体经(jīng)济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高(gāo)于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存(cún)取灵(líng)活(huó)，两者的(de)共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及支(zhī)取日(rì)相(xiāng)应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基(jī)本存(cún)款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超过该(gāi)额度的部分按(àn)协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性质介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。