钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进(j什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有(yǒu)限(xià什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法n)公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池商什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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