钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间(jiān)极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末年(nián)初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(q广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区í)也(yě)称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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