随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yí个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢(g个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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