财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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