5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬中国飞机事故率是多少以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年中国飞机事故率是多少(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来(lái)了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历中国飞机事故率是多少史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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