随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一(y为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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