如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！<白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因/p>

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Ex白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因change）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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