财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(ji已婚女性英文称呼，女性英文称呼ù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来已婚女性英文称呼，女性英文称呼(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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