5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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