尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。