在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)酒红色是哪几个颜色调出来的下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(酒红色是哪几个颜色调出来的shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述酒红色是哪几个颜色调出来的基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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