大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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