财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表(b三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么iǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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