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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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