昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。<圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式/p>

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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