5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

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　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏(sū)或(huò)者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经(jīng)济的(de)复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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