如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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