自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比读西的字有哪些，读喜的字有哪些较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的读西的字有哪些，读喜的字有哪些压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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