国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(y9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇(y9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少áo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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