射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(j庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思iàn)设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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