财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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