北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

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　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

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　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

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　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

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　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

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　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

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　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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