四(sì)大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊动市场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存(cún)款利率(lǜ)，调(diào)降(jiàng)幅(fú)度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为(wèi)，本次(cì)存款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向业务，通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是(shì)针(zhēn)对特定(dìng)存(cún)取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队测(cè)算，通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向的(de)3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)的数据(jù)显示，协定(dìng)存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的(de)数据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水平基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利(lì)率定价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根据(jù)市(shì)场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两(liǎng)大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的(de)是规范(fàn)银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观(guān)首席(xí)分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则(zé)表示，在(zài)当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对(duì)促销费无(wú)疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平(píng)的(de)调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货(huò)币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前(qián)经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度(dù)增(zēng)长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策(cè)精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款介(jiè)于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及(jí)支取(qǔ)日相应(yīng)币种(zhǒng)档次(cì)利率计付(fù)利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的(de)基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行(xíng)开立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由(yóu)银(yín)行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(dù)的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休(xiū)养生息，特(tè)别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投资、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才(cái)会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表(biǎo)示。

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