本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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