财联社(shè)记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益(yì)率，净(jìng)值是(shì)不断波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差(chà)异(yì)，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人(rén)的信用等级(jí)比大型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢>息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是(shì)大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢券王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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