A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(ji抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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