尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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