姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼

　　财联(lián)社记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节(jié)回(huí)升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒(dào)挂是(sh姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ì)多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼对利(lì)率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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