A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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